ブータン・ニュルタム、対米ドルで過去最低の95ニュルタムを記録
ブータンの通貨ニュルタムは、対米ドルで過去最低の95ニュルタムまで下落し、昨日時点で初めてこの水準に達した。
この下落は、原油輸入コストの上昇、慢性的な貿易赤字、世界的な資本流出、そしてブータンのインド・ルピーへの構造的な依存が、世界的な為替圧力を国内経済に直接伝達していることが原因とされている。
ニュルタムの価値は、過去1年間で対米ドルにおいて7.98%下落した。
デチェン・ドルカ
ブータンの通貨ニュルタムは、対米ドルで過去最低の95ニュルタムまで下落し、昨日時点で初めてこの水準に達した。
ニュルタム安は、原油輸入コストの上昇、慢性的な貿易赤字、世界的な資本流出、そしてブータンのインド・ルピーへの構造的な依存に起因する。インド・ルピーは、世界的な通貨圧力を国内経済に直接的に伝達する。
ニュルタムはインド・ルピーと1対1で固定されているため、ルピー安はニュルタム安に直結する。ニュルタムは1974年からインド・ルピーに釘付けされている。
2026年3月31日時点の為替レートは、買値93.40ニュルタム、売値96.35ニュルタムであった。
過去1年間で為替レートは7.98%上昇し、2026年2月1日時点で1米ドル＝92.56ニュルタム（Nu）となり、6.84ニュルタム上昇した。
財務省のマクロ経済実績・見通し報告書によると、過去5年間で米ドル／ニュルタム為替レートは28.57%上昇し、20.57ニュルタム上昇した。これは、ニュルタムが米ドルに対して中期的に持続的に下落することを示している。
現在の下落局面は、複数の外部ショックが重なった結果です。原油価格の高騰によりブータンの輸入額が増加し、米ドル需要が高まっています。同時に、中東情勢を含む地政学的緊張の高まりが、世界的にドル高を招き、ルピーを含む新興国通貨の下落を招いている。
ブータンにとって、燃料費の高騰は経常収支赤字を拡大させるだけでなく、国内インフレを加速させ、通貨へのさらなる圧力という悪循環を生み出している。
インドからの報告によると、インド・ルピーは米イラン紛争を含む地政学的緊張の高まり以来、圧力にさらされており、複数の世界的要因により米ドルに対して下落を続けている。
ニュルタム安は、輸入コストの上昇とブータンの兌換通貨（CC）債務の返済負担増への懸念を高めている。しかし、通貨安は輸出競争力の向上にもつながる可能性がある。
その影響は既に現れている。兌換通貨で行われる第三国からの輸入は増加しており、昨年は799億ニュルタムに達し、2024年だけでも198億ニュルタム増加すると予測されている。第三国への輸出は97億8000万ニュルタムから120億5000万ニュルタムに増加しているものの、依然として比較的小規模である。
この傾向は、兌換通貨で支払われる輸入原材料に依存する産業にも影響を与えると予想される。
あるエコノミストは、ブータンはこの段階で政策上の油断は許されないと述べ、包括的な燃料補助金は財政的に持続不可能であり、既存の不均衡を悪化させる可能性があると警告した。
彼は、価格シグナルを維持しつつ脆弱な世帯への的を絞った支援を行うとともに、外部ショックを緩和するために、ブータン通貨庁がインドとのより強力なスワップ協定を早急に確保するよう提言した。
「同時に、資本支出は厳格に優先順位付けされ、ドル建てプロジェクトは延期されなければならない」とエコノミストは述べた。
さらに、長期的には構造改革が不可欠であると付け加えた。「GST（物品サービス税）、税制改革、ドル収入セクターへの輸出多角化は、構想段階から実行段階へと移行しなければならない。水力発電プロジェクトの遅延はマクロ経済上の緊急事態として扱うべきであり、1メガワットでも停滞すれば歳入が減少し、債務負担が増加する」
財務省によると、米ドル為替レートは短期および中期的に上昇傾向を示しており、これはニュルタムが米ドルに対して下落していることを示唆している。短期的な変動は見られるものの、全体的な動きは米ドルの上昇を反映している。
報告書はさらに、2024年以降の実質為替レートの推移はパリティをわずかに下回ると予測されており、過去の過大評価期間とは対照的に、ニュルタムがやや過小評価されていることを示唆していると述べている。
為替レートの変動に対処するため、インド準備銀行（RBI）は2026年3月27日に通達を発出し、銀行のネットオープンポジション（NOP-INR）の上限を1億米ドルに設定し、4月10日までに遵守するよう求めた。
インドのメディア報道によると、RBIが銀行に対し1億米ドルを超える外貨エクスポージャーを削減するよう指示することでルピーを安定させようとする動きは、95レベルへのさらなる下落を抑制するのに役立つと期待されている。